【军武次位面】 作者：丰羽
马斯克旗下的SpaceX正式提交了S-1招股书，准备以代码SPCX登陆纳斯达克。文件显示，公司计划每股定价约135美元，发行约5.556亿股，募资规模高达750亿美元，目标估值约1.75万亿美元。无论按募资额还是估值衡量，这都将是人类历史上规模最大的一次首次公开募股。
而为了搞出这个大动静，此前马斯克把自己的人工智能公司xAI和社交平台X一并并入SpaceX，然后给火箭业务估了1万亿，给AI业务估了2500亿。一家造火箭的公司，就这样在账面上同时变成了卫星运营商、AI巨头和社交媒体巨头。
然后，就有了这一次如科幻小说般的招股书。文件开头的使命宣言里写道，我们的使命，是建造让生命成为跨行星物种、理解宇宙真正本质、并把意识之光延伸到群星之间所必需的系统与技术。不愧是史上最大IPO，这一开口味儿就对了。
▲马斯克和SPCX
而在整份招股书中，“火星”一词出现了63次，连马斯克的巨额薪酬都与火星殖民挂钩。文件里还插进一张疑似AI生成的渲染图：一家人站在测地线穹顶和成排太阳能板之间，望着远处一枚火箭升空。SpaceX甚至在风险提示中一本正经地写道，实现理解宇宙真正本质这类目标可能存在困难，但又补了一句，说我们不希望人类落得和恐龙一样的下场。总之，如果不知道这是一份招股书，还以为这是哲学论文或者生物学论文。
而这些浮夸的言辞，主要是为了烘托浮夸的估值，因为马斯克现在的业务，根本撑不起这个估值。数据显示，SpaceX在2025年的营收约为186.7亿美元，却同时亏损约49亿美元，截至2026年第一季度末累计亏损达413亿美元。第一季度营收46.94亿美元，运营亏损19.43亿美元，光AI板块一个季度就烧掉77亿美元的资本开支。真正赚钱的只有星链，贡献了公司约六成的营收。
▲星舰
但即便是能赚钱的星链，含金量也没有想象中那么高，单客月均收入已经从99美元降到了66美元。赚钱的不见得能一直赚这么多，赔钱的还看不到赚钱的希望，尤其是xAI，水平一言难尽，想要赚钱遥遥无期。那么问题就来了，年营收不到200亿美元，估值却达到了1.75万亿美元，即便你叫马斯克，这也过于离谱了。所以，这中间的巨大差距，就只能用故事来填充了。
比如，招股书中宣称，识别出了人类历史上最大的、可实际触达的潜在市场，规模高达28.5万亿美元。这个数字已经逼近整个美国的经济总量。然而，这28.5万亿的潜在市场，只有不到2万亿与太空和卫星有关，传统航天业务约3700亿，剩下20几万亿几乎全靠AI。而且为了把饼画得更圆，公司在估算时还特意把中国和俄罗斯排除在全球市场之外。也就是说，一家以火箭闻名的企业，最终把绝大部分想象空间押在了自己十分拉胯的AI业务上，并排除了主要竞争对手。
▲史上最大IPO
而在外界最关注的薪酬问题上，就是纯纯的科幻小说了。董事会今年分两次授予马斯克总计约13亿股限制性股票，而要解锁其中的10亿股，他必须带领公司跨过15道市值门槛，把SpaceX做到7.5万亿美元市值，并且在火星上建成一个至少100万居民的永久殖民地，外加在地球以外的地方建成数据中心。
在月球方面，按照设想，星舰会把工厂送上月球，利用月球本地的资源就地制造卫星，再用一台巨型磁力加速炮，每年把相当于500到1000太瓦的AI卫星弹射进深空，借此“在卡尔达肖夫等级上实质性攀升，攫取太阳能量中不可忽视的一部分”。
近地轨道方面，SpaceX 已向美国申请部署最多100万颗卫星组成的轨道数据中心，单颗供电100千瓦，配上百平方米的散热器，并专门设计了一款能在高温和强辐射环境下工作的芯片。至于谁先登上火星开辟殖民地，则交给了特斯拉的人形机器人“擎天柱”，将作为先遣队登陆火星，为后面那100万人类移民把基础设施搭建好。
▲马斯克
不得不说，马斯克确实很会讲故事，而且他的故事和故事之间，业务和业务之间还能互相虚空背书。SpaceX的火星殖民需要特斯拉的机器人，特斯拉1万亿美元的薪酬方案又要靠每年造100万台擎天柱，而支撑这一切运转的算力，最终要靠轨道和月球上的数据中心提供。
看起来环环相扣，但完全是左右脚互踩，因为全都是贷款，每一个环节都在用另一个尚未实现的环节作担保，然后还形成了虚空闭环。而这还不是画饼的最高境界，能够编出故事的人很多，编了一大堆可能需要几十年才能兑现的故事，还有人愿意现在就花钱买单的，真就只有马斯克这一家。
因此，虽然马斯克的招股书很科幻，但募股本身已经有了着落。截至挂牌前，投资者的认购意向已经超过2500亿美元，接近募资目标的四倍，上市几乎没有悬念。至于这张史上最大的饼，未来究竟能不能兑现，那又是另外一个故事了。
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